我们在《数字货币或是数字凭证（上）：到底什么是“数字货币”》一文中讨论了3个国外学者的观点，探讨数字货币是基于代币（Token）模型还是基于账户模型，或是两种模型均可。在《数字货币或是数字凭证（中）：传统数字货币模型与国家货币体系的冲突》一文中讨论了3个问题：数字货币的资产到底在哪里？合规数字货币应该何时何处结算？以及遗失的数字货币应该如何处置？本文承接上一篇文章将详细介绍交子数字凭证模型。该模型不同于“传统”数字货币模型，不再是数字化的货币，而是数字化的凭证。数字凭证仍然可以交易、清结算，但是在管理和监管方面比传统数字货币强。最重要的一点是，在该模型中，私钥的遗失不再代表价值的流失。我们进一步将这一模型融合到非同质化权益（Non-Fungible Rights，NFR）中，借助实质资产不在链上交易的特性，NFR相比NFT在稳定性上有了更明显的优势。
本文提出一个数字凭证模型。稳定币发行后在链上的交易中，真实货币与数字凭证一一对应。客户使用数字凭证完成交易；稳定币发行方获取链上节点共识的交易结果，生成新的数字凭证，完成稳定币所有权的转移，实现稳定币的交易。该模型可有效提高稳定币交易的抗系统性风险的能力。（作者：蔡维德、向伟静、胡舒风）
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